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科创板开板即将满一周年之际，一系列深化改革措施被提上议事日程。
在制度供给方面，上海证券交易所在近日披露，将推出鼓励吸引长期投资者的制度，为市场提供更多长期增量资金，稳定投资者预期、熨平股价过度波动带来的市场损伤。
据澎湃新闻记者了解，上交所正在推进研究引入长期资金的相关规则，在监管层近年来频繁提及鼓励长期资金入市的大背景下，科创板有望从制度层面率先展开对长期投资者的培育工作。
A股长期资金严重不足，导致过去牛短熊长
“中国股市不差钱，差的是什么？差长钱，也就是我们说的长期资金。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对澎湃新闻记者说，“A股市场的长期资金是极度匮乏的，市场上大部分是散户，绝大多数是短炒资金，这就使得A股市场呈现高换手率、高波动率的特征。所以过去我们的牛市都是一步到位，持续时间很短，先一哄而上，然后是一盘散沙、慢慢度过熊市。”
董登新指出，正是由于缺乏长期资金的支持，所以A股市场很难形成像美股那样稳扎稳打的慢牛行情，持续十多年的稳步上涨在国内市场是一种非常奢侈的情况，而牛短熊长的格局则使得投资者非常痛苦，即使是机构，要赚钱也很艰难。
据他介绍，从美国的经验来看，长期资金主要来自三个方面。
一是养老金，这是一个国家的社会保障制度，需要长时间的积累。中国也有养老金，但是规模非常小，占GDP的比例仅为大约2%。相比之下，美国的养老金占GDP的比重超过50%，这也就是为什么养老金得以成为美国股市最重要的长期资金来源。
二是公募基金，在美国也被称为共同基金。
董登新认为，权益类基金是整个公募基金的核心和灵魂。美国的公募基金管理规模与GDP的体量相当，作为对比，我国公募基金的体量仅相当于GDP规模的10%。更大的问题在于，我国公募基金中，投资于股市的权益类产品是一个短板，占比仅为9%，距离美国55%左右的比例水平还差距很大。这也意味着，我国公募基金中的股票基金还很弱小。
三是资管产品。
“我国的资产管理类理财产品的规模相对也是比较小的，而且大量的理财产品都是短期或者中短期滚动发行的产品，比如期限为3个月、6个月、9个月、12个月的产品是最多的，但这种产品不足以作为股票市场的长期资金。”董登新这样对澎湃新闻记者介绍。
从三个主要的渠道来看，我国A股的长期资金都是严重不足，制约了资本市场投融资功能的发挥。
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